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乐尔金融:工业展望? 2018年化工行业信用风险展
发布时间:2019-02-06 作者:佚名 浏览:

   产业政策和环境整治工作继续推进,一些化工企业被切断整改。 预计在环境保护限制的影响下,2018年行业集中度将进一步提高。。 供需格局原材料价格上涨、供应紧张和下游需求相对强劲是推动化工产品价格上涨的因素从原材料和供应方面来看,在国际政治形势、国内环境保护监管和产能政策的多重影响下,原油、煤炭和天然气价格在2017年前三季度波动上升,直接推高了化工产品价格 预计该行业的供求格局将在2018年继续改善2018年,重点将是荣盛石化和恒易石化等在建项目的进展对产业结构的影响 产业结构:延伸上游产业链有利于对冲行业风险,增强原材料保障,进一步提高行业盈利能力90 %;该行业的总利润同比增长更加明显,上述子行业增长了38 2018年,重点将放在荣盛石化( 002493,古坝)和恒易石化( 000703,古坝)等在建项目的进展对产业结构的影响上。 盈利能力在2017年,该行业的繁荣将在过去三年达到历史最高水平81 %,盈利能力显著提高 该行业的运营收入和总利润都将得到提高从负债构成来看,流动负债占主导地位,各个行业的水平相对相似 预计化学工业的繁荣将持续到2018年,该行业的利润空间将进一步扩大5 。发行限额2018年集中还款的压力非常大,2019 - 2020年的还款压力略有缓解,但债务余额仍然相对较大 2018年到期的更多公司债券带来的债务压力,关注公司债务的集中支付压力预计该行业的融资需求将在2018年上升。 信用质量由于行业盈利能力的提高,化工企业的信用水平总体上有所提高2016年,全年职等下降的数量首次超过了增加的数量,同时信贷风险事件集中爆发 据估计,2018年,在盈利能力和环保政策不断提高的影响下,行业内企业的信贷水平将进一步分化,呈现出强劲和持续的趋势经过分析,发现影响化工企业信用水平的主要因素有三个:第一,行业是周期性的,行业内发行债券的企业的信用水平受到宏观经济波动的影响很大,各个子行业的信用水平相差很大第三,信用评级的变化具有一定的连续性

行业展望丨化工行业2018年信用风险展望
行业展望丨化工行业2018年信用风险展望
行业展望丨化工行业2018年信用风险展望
摘要

   自2017年以来,中央环境保护监督继续推进 发放排污许可证和将危险货物企业搬迁到园区已成为环保工作的重点 到9月底,中央环境保护监督已经覆盖了全国31个省。许多化工企业已经停产整顿,导致主流产品出现不同程度的增长。在环保政策的压力下,前三季度化学工业的繁荣达到了近三年来的最高水平。同期,该行业的营业收入逐年增加。 2017年,化工企业债券发行逐年减少,化工企业整体信用水平回升,各子行业信用水平继续存在差异。 共有7家企业被降级9次,降级次数有所减少。基于2017年化学工业形势,本报告从产业政策、供求格局、产业格局、盈利能力、债务压力和信贷质量六个方面展望了2018年中国化学工业的发展前景。

   据估计,2018年,在环境保护限制的影响下,行业集中度将在2018年进一步提高。 该行业的供求格局将继续改善。 关注荣盛石化和恒易石化等在建项目的进展对产业结构的影响;该行业的利润空间将进一步扩大。 化工企业债券到期时间更长,关注企业债务集中支付的压力。 行业内企业的信用水平将进一步分化,呈现出强劲持续的趋势。

   环境补救工作继续推进。一些化工企业停产整顿。化学工业生产能力的集中程度继续提高。 预计在环境保护对生产的限制影响下,2018年行业集中度将进一步提高。

   从2016年到2017年,中央环保监管工作继续推进,发放排污许可证和危险品企业入园成为环保工作的重点。在排放许可方面,关键行业和产能过剩行业的企业排放许可发放工作将于2017年完成,排放许可发放工作将于2020年在全国范围内基本完成。 京津冀地区继续推荐“2 + 26”城市PM2进行空气处理。5平均浓度同比下降15 %以上。 这五种主要原材料的价格变化将直接影响各种化学产品的价格。

   从需求方面来看,聚酯、玻璃纤维、纯碱等行业与房地产行业相关,塑料产品的下游与家电、汽车等行业相关,聚酯、日化、印染等行业的下游主要与纺织行业或消费品行业相关。这些下游产业有相对强劲的需求。此外,新能源汽车和显示屏技术创新等大型产业链相关产业的发展也成为推动化学工业需求的重要因素。。。

   自2009年以来,国内化工企业的大规模集中投资已经结束,在建项目比例继续下降。 从已完成的固定资产投资金额来看,2017年1月至9月,化工原料和化工行业的完工增长率保持轻微下降趋势,新增产能减少。 石化工业完成率略有上升。

   橡胶和塑料产量的增长率逐年大幅下降。化纤完工率逐年大幅提高,未来产能将会释放。受经济环境和供求关系的影响,当前周期产品的价格仍处于上升通道。与此同时,更多的化学品在下半年进入需求高峰期,企业将继续受益于落后产能的清理和产品价格的上涨。预计2018年行业格局将继续改善。。 延伸上游产业链有利于对冲行业风险,增强原材料安全,进一步提高行业盈利能力。

行业展望丨化工行业2018年信用风险展望
   行业环境和自身运营能力引发的利润危机将继续集中在怡化股份和怡化集团2018年的运营状况上。目前,国内大多数化纤企业依赖进口原材料,产业链短。 PX是传统PTA-聚酯产业链的重要原料,但国内PX生产能力不足导致对国外的高度依赖,采购成本无法有效控制。 2016年,中国PX年产量将达到14台。 400万吨,抚养比率为56。4 %。95 %。此外,相对较短的产业链使企业面临周期性风险。

   从过去10年该行业总利润的同比变化率来看,增长率达到200,当时是最高的。 08 %,而最低的是- 110。 54 %,盈利能力的波动范围是化学工业所有子行业中最大的。

   为了对冲行业风险,增强原材料安全性,进一步提高盈利能力,一些行业领导者已经开始布置大型产业链,将PTA-聚酯产业链延伸到上游炼油和精炼领域,形成石脑油-PTA-纤维产业链结构。大规模炼油和化工一体化项目的形成可以帮助企业在PX端保持超额利润,确保原材料供应,降低生产成本。与此同时,产业链的扩展可以丰富上游和下游产品,平滑周期性波动。。。化肥行业继续遭受经济衰退,该行业企业的商业风险增加。2016年,该行业的供需矛盾变得突出。下游食品价格持续下跌,国际市场库存饱和,导致出口量下降,导致产品生产、销售和价格下降。尿素和复合肥的运转率都低于50 %,创历史新低。2017年,化肥产品价格有所反弹,但很难改变企业盈利能力薄弱的状况。。。由于工业的衰退。10 %,化纤制造业同比增长15 %。 40 %,化工原料和化工产品制造业增长了14。

化肥行业持续低迷,行业内企业经营风险增加.2016年,行业供需矛盾凸显,下游粮食价格持续下跌以及国际市场库存饱和带来出口量下降,导致产品产销量及价格下降,尿素和复合肥开工率均低于50%,创下历史新低.2017年,化肥产品价格有所回升,但难改企业盈利能力较弱局面.
   40 %、50 %。10 %和37 %。90 %。预计该行业的繁荣将在2018年继续。随着原油、煤炭和天然气价格的上涨,化工产品的利润率将进一步扩大。

由于行业低迷,化肥企业2016年以来亏损幅度较大,其中云天化集团于2016年12月出现主体信用级别下调;宜化集团在2017年7月和11月、宜化股份在2017年5月和10月分别出现主体信用级别下调,其中,宜化集团和宜化股份都面临盈利能力下降以及资产负债率上升的情况.2017年下半年,我国化肥行业产能过剩情况依然持续,企业盈利能力难以得到本质提升,2018年对于持续亏损企业应给予关注.
   受市场需求和原材料价格上涨的影响,2017年化工企业的盈利能力将会提高。 预计2018年,化纤和石化行业的盈利能力将继续保持稳定和反弹,但化肥和基本化学品的产能过剩在短期内仍难以逆转。落后的生产能力和非标准企业的淘汰将逐渐改变供需环境。以化纤企业为例,市场需求将直接影响企业的盈利能力。化纤工业的下游需求是纺织工业。

   2017年初,纺织工业的繁荣达到了五年来的最高水平,从而推动了化纤工业的利润水平。 2017年第三季度,化纤企业的营业收入和利润总额同比分别增长了16 %。

   3 %和50 %。2 %。另一方面,以石化企业为例,原材料价格的上涨决定了企业的盈利能力。石油化工行业受到原油价格波动的极大影响。自2017年初以来,得益于成本优势和产品价格差异,原油价格的波动有所攀升。企业的利润率已经扩大。第三季度,60家石化上市公司的营业收入和净利润同比增长28 %。8 %和168 %。 6 %。自2014年以来,化工企业的经营收入有所波动,但毛利率持续增长。其中,化工企业的营业收入在2015年大幅下降,略有增加,但在2016年仅略有增加。同期,总利润增长更多。

   2017年第三季度,化工企业的总经营收入和总利润比去年同期分别增长了29 %。24 %和53 %。

   据估计,2018年,化工行业的收入、总利润和毛利率将继续上升,行业盈利能力将稳步提高。 。。

   自2014年以来,化工企业的净经营现金流持续增长。投资现金流一直是相对稳定规模的净流出,保持在- 2。50 - 30亿元。筹资现金流显示净流入,但2015年现金流流入规模大幅增加。。2017年第三季度,投资净现金流流出和筹资净现金流流入的规模都显著增加,而经营净现金流保持稳定。从行业子部门的角度来看,石化企业由于其行业特点,现金流流入和流出规模较大,其次是化工企业,化纤、原材料、塑料和橡胶企业现金流规模较小。据估计,2018年,净经营现金流将保持净流入的增长规模,净投资现金流将保持流出规模,净融资现金流将波动。自2016年以来,受供求关系的影响,化肥产品价格下降,企业盈利能力下降。国家统计局的统计数据显示,磷复肥和氮肥的生产能力分别为3800万吨和77。分别为100万吨,而磷肥和氮肥的过剩产能相对严重。然而,由于中国矿产资源相对短缺,储量仅占全球总储量的2 %。20 %的钾肥产品长期依赖进口。。。预计2018年化纤和石化企业的盈利能力将继续保持稳定和反弹,但化肥和一些基本化学品的产能过剩情况将难以在短期内扭转。

2014年以来,化工企业营业收入有所波动,但毛利率持续增长.其中,2015年化工企业营业收入下调明显,2016年稍有回升但幅度很小,同期,利润总额增长较多.2017年三季度,化工企业整体营业收入和利润总额与去年同期相比分别增长了29.24%和53.81%,盈利能力明显提升.预计2018年,化工行业收入、利润总额和毛利率将延续上涨的态势,行业盈利能力稳步提升.
   。。该行业的流动资产担保债务的能力较弱,但细分行业的偿付能力存在一些差异。2018年,债券的支付期限将会增加,企业集体支付的压力也会加大。预计该行业的融资需求将在2018年上升。在细分行业中,这是由该行业的特点决定的。除石化行业外,其他行业的资产和负债规模相对较小。从资产构成来看,除了塑料和橡胶行业,其他行业都以非流动资产为主,其中石化行业的流动资产占总资产的比例最低。

2014年以来,化工企业经营性净现金流不断增长;投资性现金流始终为净流出,规模较稳定,保持在-25~-30亿元;筹资性现金流呈净流入但2015年现金流流入规模增幅很大.
   不同行业的资产负债率水平在52 %到60 %之间波动,平均水平为。 电流比的水平相对较低,并且子扇区中的电流比是0.73比1。 67、流动资产保护债务的能力较弱,速动比率更好,为0。

   67比1。其中,石化企业流动性差,速动率低,短期偿债能力弱。橡胶企业具有良好的流动性、速动率和强的短期偿付能力。

2016年以来,受到供需关系影响,化肥产品价格下跌,企业盈利能力有所下降;国家统计局数据显示磷复肥、氮肥产能分别为3,800万吨和7,710万吨,磷肥和氮肥产能过剩较为严重,而由于我国矿资源相对匮乏,储量只占到全球总储量的2.20%,钾肥产品长期依赖进口.
   。。 从债券发行情况来看,2017年第三季度,化工企业债券发行逐年减少。。。就不同部门而言,由于大量债券发行者,化学品已成为债券市场的主要力量。化纤债券发行者的数量相对较少,但由于产业链扩张战略的影响,融资需求相对较大,6家债券发行者贡献了183家。

   90亿元;石油化工、化工原料、塑料和橡胶企业发行的债券没有多少年的变化。

   从债券类型来看,2017年第三季度,化学工业发行的短期融资债券和超短期融资债券数量和金额同比略有下降,并保持较大规模。 发行的中期票据数量同比略有增加。然而,由于发行成本上升的影响,公司债券的发行数量和金额都同比下降了69 %。

   71 %,大幅下降。从发行者的水平来看,与2016年不同,AA拥有最多的发行者和最快的增长率。 2017年第三季度,AA+有大量发行人,而AA的公司债券发行规模和数量同比大幅下降。 这表明,在市场预期不佳的情况下,AA及以下企业的融资难度增加,信用资格对公司债券发行的影响更大。。。 截至2017年12月25日,化工企业幸存的债券有324种。50亿元,还款压力主要集中在2018 - 2020年,其中2018年到期的债券余额为119。60亿元,这是中央支付的巨大压力。。。一般来说,化工企业的偿付能力一般,流动资产的流动性相对较弱,石化企业的偿付能力相对较弱,橡胶行业的偿付能力相对较强。 2017年第三季度,化工企业发行的债券规模和数量逐年下降,但现有债券的债务规模仍然相对较大。

从发债情况来看,2017年三季度,化工企业债券发行量同比有所下降.
2018年,债券的支付期限将会增加,企业集体支付的压力也会加大。

分板块来看,化学制品由于发债企业较多,成为债券市场的主力军;化学纤维发债企业数量较少,但受到产业链扩张战略影响,融资需求较大,6家发债企业贡献了183.59亿元的发行额度;石油化工、化学原料、塑料和橡胶企业发债情况同比变化不大.
   由于该行业盈利能力的提高,化工企业的信用水平总体上有所提高。 据估计,2018年,在盈利能力和环保政策不断提高的影响下,行业内企业的信贷水平将进一步分化,呈现出强劲持续的趋势。2014年至2016年和2017年1月至9月,中国化工企业主体的信用评级发生了很大变化。其中,从2014年到2015年,信贷水平的主要变化主要是向上调整,但向下调整的次数增加了,企业信贷水平的差异开始显现。

从债券品种来看,2017年三季度,化工行业短期融资券、超短期融资券发行数量及金额同比小幅下降,仍保持较大规模;中期票据发行金额同比略有增长;而受到发行成本上行的影响,公司债发行金额和数量均同比下降69.71%,降幅较大.
   2017年1月至9月,主体信用水平同比大幅提升,下降数量同比下降,化工企业整体信用水平上升。 从l来看。 荣盛石化公司。有限公司。

从发债主体级别来看,不同于2016年AA发债企业最多且增速最快,2017年三季度,AA+的发债企业较多,而AA的企业债券发行规模及数量同比大幅下降,说明在市场预期欠佳的情况下,AA及以下水平的企业融资难度有所增加,信用资质对企业的债券发行影响较大.
   和北方华金化工有限公司。有限公司。2016年增加一次,2017年1月至9月增加一次,从AA增加到AA+。

   第二,企业的盈利能力和未来发展战略是判断信用等级的关键。在行业疲软的情况下,一些企业通过兼并重组、重新定位发展方向等方式重振了资产。,这不仅将亏损转化为利润,而且大大提高了信贷水平。

   由于化工企业通常资产和负债沉重,利润微薄,对营运资本的要求很高,如果盈利能力持续下降,这种情况可能会持续恶化,短期内难以扭转。此时,信用评级降低后,在短期内逆转的可能性通常较小,甚至在短期内信用评级也会继续下降。在企业盈利能力和环保政策的影响下,预计2018年该行业企业的信贷水平将进一步分化,呈现出强劲和持续的趋势。。。这篇文章从微信公众号码:大公开始。

   这篇文章的内容属于作者的个人观点,并不代表贺勋的立场。 投资者应根据这一原则自行承担风险。

   。。 (负责编辑:崔志明HF118 )。 。 。

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